Похоже, власть столкнулась со сложным выбором: какое среди множества зол не столь губительно? Рубль скатился ниже плинтуса, и все вздрогнули. Инфляция показывает «зубы», Центробанк пытается погасить её привычным способом - повышенной контрольной ставкой. Однако инфляция не унимается, зато экономика подавляется. Попутно дорожают кредиты, угнетая социалку, а также не помогают устранить дефицит кадров, на что надеется регулятор. Ещё одна опасность – разбалансировка бюджета, который не сможет, как прежде, финансировать экономику. Вот такая запутанная история, и она может затянуться.
Ситуация очень похожа на ту, что в старинной русской былине. На развилине путей-дорог лежит Вещий камень, а на нём надпись. Направо пойдёшь - коня потеряешь, себя спасёшь; налево пойдёшь – себя потеряешь, коня спасёшь; прямо пойдёшь – и себя и коня потеряешь.
Для России сегодня былинный Вещий камень – курс рубля. От него и будем плясать. Как только доллар в моменте преодолел отметку 100 рублей, а евро подобрался к 110, Банк России тут же, 21 июля, на внеплановом заседании, поднял ключевую ставку сразу на 3,5 процентных пункта, до 12%. А 15 сентября - до 13%. При этом с конца июля доллар ни разу не опускался ниже 93 рублей, то есть всегда был даже выше прогнозного среднего курса на 2024-2026 годы.
В свою очередь, основной причиной резкого падения рубля многие эксперты считают дефицит валюты, поступающей в Россию, что и зафиксировал ЦБ в июле. Причем, не только долларов и евро, но даже юаней. «Дыра» в июле потянула на $2,8 млрд., что больше июньской на $1,5 млрд. Однако дефицит валюты на рынке выше, чем по балансу внешней торговли. По оценкам управляющего директора Газпромбанк Private Banking Егора Сусина, он может достигать $3-4 млрд в месяц, что не хватает для покрытия оттока капитала их страны.
Скажем сразу: Центробанк и Минфин разошлись по части методов штопки «дыры». Минфин, в отличие от регулятора, категорически за жесткий валютный контроль. Но многие эксперты говорят, что в нынешних условиях он вряд ли возможен. Скорее всего, обязательная продажа валюты разрушит выстроенные серые схемы, и станет ещё хуже.
Уже в июле большинство экспертов говорили, что решение ЦБ по ставке в основном ударит по экономике, не устранив главной причины девальвации рубля – дефицит «недружественных» валют. Так оно и случилось.
Глава ЦБ Эльвира Набиуллина оговорилась, что и в середине августа, поднимая ставку до 12%, как и в сентябре, рисков финансовой стабильности не видели. Правда, картина с балансом валют может радовать только политиков. Доля «дружественных», включая китайский юань, которым расплачиваются и страны Африки (в основном Египет и Алжир за поставки Россией продовольствия и оружия) подпрыгнула до 78,8% - это рекорд с января 2021 г. Тогда доля доллара и евро доходила до 98,2%. Однако экономика КНР утратила былую прыть и юань впервые за 16 лет упал к доллару до минимума, подложив нам своего рода «свинью» - помогает падать рублю.
Параллельный сценарий – рупии Индии. Еще недавно чиновники восторгались, как эта страна наращивает закупки российской нефти. Но потихоньку появилась озабоченность. Рупии в другие валюты не конвертируются, и вывозить их из Индии нельзя по многим причинам. Только за нынешнее полугодие товарооборот с Индией вырос почти втрое – до $33,5 млрд, плюс $11,5 млрд за 2022 г. Россия же закупила у партнёра всего на $1,9 млрд. В основном – лекарства, больше нечего. То есть, дефицит достиг $29 млрд не в пользу России. По мнению Алексея Курникова, руководителя группы Южной Азии и региона Индийского океана из ИМЭМО РАН, тренд может быть долгим, если сохранятся санкции. Глава ВТБ Андрей Костин не считает это проблемой, мол, банки научились обходить запреты и меняют рупии на рубли. Однако уже после заверений Костина, глава МИДа Сергей Лавров, который в начале сентября проводил переговоры в Индии, сказал следующее:
- В нынешней ситуации накопилось очень много миллиардов рупий, которые пока не находят своего применения, и наши индийские друзья заверили, что предложат перспективные области, куда их можно инвестировать.
Всё было замечательно, будь эти «области» в России. Но они-то в Индии. Значит, вместо своей экономики мы будем вкладываться в чужую?
«На прогноз по курсу доллара влияет изменение структуры внешнеторговых расчётов, в частности, рост доли рубля и национальных валют в расчётах», - честно пишут в Минэкономразвития. Проще говоря, чем больше мы будем торговать с другими странами в рублях, юанях, рупиях, дирхамах и прочих неконвертируемых или ограниченно конвертируемых валютах, тем слабее может стать рубль.
Закладывать в прогнозы укрепление рубля правительству и ЦБ можно лишь на словах, а на деле попросту невыгодно. Даже приблизительно рассчитать масштаб расходов в нынешней ситуации на год вперёд (не говоря уже о трёхлетнем планировании) крайне сложно. Экономика растёт, но в основном за счёт оборонки, её финансирование сравнительно с 2021 годом удвоилось, а в 2024 г. почти утроится. Для пополнения бюджета инфляционный рубль очень сгодится. Уже его дефицит слегка ужимается, правда, за счёт легковесных рублей. Но ведь и Москва не сразу строилась…
Непредсказуемым из-за санкций и переориентации на другие рынки стало также планирование экспортной выручки. Вот, для примера, ситуация в Газпроме. Чистая прибыль в январе-июне упала в 8 раз сравнительно с полугодием 2022 г. Чистый денежный поток (разница между поступлениями на счёт и оттоком) сменил плюс на минус (507 млрд. руб.), оценили в Альфа-банке. Проект «Турецкого газового хаба» буксует, партнёр не выбирает договорные объёмы. Газпром породил широко разрекламированный «Газовый союз» (Казахстан, Узбекистан, Туркмения), через который намерен качать газ в КНР. Однако «союзники» идею не шибко жалуют. В итоге, доля российского газа на рынке ЕС с почти половины рухнула до 10% и, по словам Марселя Салихова, директора Центра экономической экспертизы ВШЭ, 100 млрд, куб. м., потерянные в Европе, никакие газовые союзы не восполнят. «В таком положении Газпром ещё не был никогда. Видимо, придётся привыкать»,- говорит эксперт.
Как с экспортом, так и с импортом спрогнозировать динамику непросто. А значит по части всей внешней торговли на ближайшие годы в тумане динамика баланса: не вполне ясно даже, окажемся мы в плюсе или в минусе. Если по каким-то причинам рубль всё-таки начнет укрепляться и станет дороже, чем в прогнозах правительства, чиновники с удовольствием могут подать это своим достижением.
Ну а что с инфляцией, которую ЦБ пытается остановить традиционным методом? Резкое движение курса, заметила Набиуллина, «привело к дополнительному повышению инфляционных ожиданий… Именно для купирования этих факторов мы и повысили контрольную ставку».
- Действия ЦБ по сдерживанию инфляции понятны, однако неизменность цели – привести её к уровню 4% непременно к концу 2024 года – представляется чрезмерно жесткой в текущих условиях. ЦБ не даёт пояснения, почему достижение этой цели так необходимо именно на таком временном горизонте, – говорит руководитель отдела компании «Финам» Ольга Беленькая.
Между тем, и с величиной инфляции изрядная путаница. По данным ЦБ, к 7 августа она выросла на 4,4%, и с поправкой на сезонность в среднем за последние 3 месяца составила 7,6% в пересчете на весь год. Можно предположить, что, исходя из этих показателей, регулятор и надеется быстро сбить её до 4%. Однако есть большие сомнения в объективности ЦБ относительно официального показателя. Многие эксперты указывают на расчёты исследовательского центра Ромир, который отслеживает более 40 тыс. покупок людей в разных городах. По этим расчетам, уже в мае реальная инфляция «в кошельках» составила почти 15%, обогнав официальную в 6 раз. А что будет с ней к концу года? Об этом можно догадываться по тому факту, что слабый рубль правительство заложило в проект бюджета до 2026 г.
— В потребительской корзине россиянина порядка 40% занимают импортные товары, от питания и до бытовой техники, - говорит экономист Константин Селянин. - Неважно, закупался ли товар через параллельный импорт или напрямую, он оплачивается за валюту. Раз падает рубль, то покупать товары будут по новому курсу и значительно дороже. И мы увидим рост цен на те самые 40% импортных товаров.
Обратите внимание: Селянин говорит даже не о всех товарах для дома-семьи, а лишь о вписанных в скудную потребительскую корзину, за пределами которой осталось много чего. И всё это дорожает. К примеру, новый iPhone-15 по предзаказу стоит в России почти вдвое больше, чем в США: в «М.Видео-Эльдорадо» от 130000 руб. (больше $1350). Разумеется, без этого телефона можно перебиться, но, как выяснили исследователи Вышки, примерно 10% россиян привержены паническим покупкам.
Чиновники, хотя и хорохорятся насчёт бурного импортозамещения, однако на самом деле всё не так радужно. Вот пример на поверхности – логистика. Цены бензина и дизеля растут на глазах. Но ведь топливо мы сами производим. И власти не могут справиться с этим парадоксом, хотя пробуют и так и сяк. Временно запретили экспорт бензина и дизельки, за неделю оптовые цены присели, а потом вместе с розничными пустились расти. Рано или поздно запрет отменят, и нефтяники с удвоенным энтузиазмом начнут экспортировать топливо. А ещёобычные товарные вагоны, совсем не импортные, тоже дорожают, и многие компании не в состоянии обновлять парк. Наценки на топливо и вагоны, между прочим, перекладываются на стоимость доставки товаров – вот и дополнительный удар по нашим кошелькам.
Если же вспомнить о технологиях и оборудовании – здесь забот невпроворот.
- Есть виды деятельности, особенно высокотехнологичные, в которых невозможно обойтись без подсанкционного оборудования, - признает Георгий Остапкович, директор Центра конъюнктурных исследований ВШЭ. - До введения санкций импорт в Россию на 50% состоял из машин и оборудования, а сейчас, по моей грубой оценке, примерно на 20%.
От стремительного падения российской валюты в начале августа пострадало подавляющее большинство (81,1%) отечественных компаний, а почти половина из них (44%) ощутила серьезный ущерб для бизнеса. Такие результаты показал опрос сервиса «Актион Управление» среди генеральных директоров, управляющих менеджеров и основателей российского бизнеса. Основной проблемой более 67% респондентов назвали рост закупочной стоимости товаров и сырья. Предприниматели пытаются компенсировать ущерб. В частности, 42,5% сокращают расходы, но почти половина планирует поднять цены. Опять – ускорение инфляции…
По данным Остапковича, импорт растет, но поскольку в 2022 году публикация статистики прекращена, трудно сказать, каких именно товаров. «Тем не менее, говорит эксперт, быстро перестроить цепочки поставок или начать производить своё оборудование невозможно».
Яркий пример – банкротство АО «Т-Платформы», в 2012 году создавшего дизайн-центр нашей гордости - «Байкал Электроникс». Выпускать процессоры должен был Тайвань, однако помешали санкции. Мы заявили, что и сами справимся. А теперь с молотка пойдут, в том числе права на разработки и патенты. Однако некий топ-менеджер производителя электроники сказал «Коммерсанту», что процессор уже устарел, продукты на котором сейчас, по сути, никому не нужны, и покупать интеллектуальную собственность никто не будет. И таких ситуаций с технологиями, подталкивающих инфляцию, пруд пруди.
Чиновники, ссылаясь на Росстат, парируют, что, мол, инфляцию порождает и оживший спрос, а ещё и доходы в среднем растут быстрее инфляции, достигнув 47,8 тыс. руб. (кстати, вдвое меньше, чем в среднем у китайца). Однако, как поговаривали старые русские статистики, корова утонула в реке, где в среднем было по колено. И с доходами такая же история. Номинально, с учетом накопленной инфляции, они за последние 10 лет, выросли почти на 25%, а вот инфляция - чуть не на 100%. Ещё хуже картина, если рубли перевести в валюту. При сегодняшнем курсе доллара наш средний доход – это $500. А 10 лет назад среднедушевой доход россиянина в рублях был меньше, но в долларах куда как больше – 1100.
Тюменская область, по результатам исследования FinExpertiza, вошла в пятерку регионов, где разница самой высокой и самой низкой зарплат 20%: 160,7 тыс. и 26,1 тыс. руб. Только 27% населения области зарабатывают больше 45 тыс. Вот вам ещё одно коварство средних цифр.
Спрос, на который тоже ссылаются чиновники, и правда вырос с начала года, однако его можно назвать скорее больным, нежели здоровым. Прежде всего, по большей части спрос отложенный. Людям просто надоело выжидать, когда без ущерба для семейного бюджета можно заменить телевизор или холодильник. Но зарплат для этого изрядному числу россиян не хватает, и они залезают в кредиты. По данным ЦБ, только в июле банки выдали на 18,2% больше (это 500 млрд. руб.), сравнительно с июлем 2022 г. Общая сумма по стране выросла до 30,5 трлн. руб. Однако долги обслуживаются всё хуже, просрочка более 90 дней увеличилась до 35,5%.
До зарплаты народ всё чаще перехватывает в микрофинансовых организациях (МФО). За январь-июнь только самые крупные выдали на 40% больше год к году – около 162 млрд. руб. Причем, для 82% заёмщиков - по дневной ставке под 0,8-1%. Это рекордные показатели. Хотя МФО не давали деньги клиентам с предельной долговой нагрузкой (ПДН) 50-80% доходов, всё же итог настораживает: 64% портфеля МФО приходится на заёмщиков, которые на погашение долгов тратят более половины доходов, а чуть не все остальные и вовсе 80%, что недопустимо.
Поэтому с октября вступят в силу ограничения ЦБ. Для банков лимит на клиентов с ПДН более 80% с нынешних 20% объёма выдачи снизится до 5%; для клиентов с ПДН 50-80% лимит установлен в 30% выдачи. Правда, часть банкиров считает, что темпы потребкредитования скорее погасит слишком высокая контрольная ставка, нежели ограничения ЦБ.
Но есть ещё ипотека. За полугодие на жильё россияне заняли более 3 трлн., а весь портфель кредитов вырос до 15 трлн. руб. Параллельно на 654 млрд. увеличилась просрочка долгов: к июлю до 1,13 трлн.
Отсюда понятен не столь оптимистичный, в отличие от правительства, взгляд аналитиков ЦБ на ситуацию с экономикой в ближайшие годы. Они заговорили о рисках её перегрева. Судя по прогнозу регулятора, экономику в четвёртом квартале ждёт стагнация или даже спад.
Одна из ключевых причин, упомянутых ЦБ, рынок труда. Промышленность, показало исследование Института Гайдара, уже испытывает жесточайший кадровый голод. На прошлой неделе вице-премьер Марат Хуснуллин говорил, что сегодня в строительной отрасли не хватает 40 тыс. человек, а «…чтобы справиться с поставленной задачей к 2030 году, еще и 400 тыс. человек нужно на ресурсы, а где мы их возьмём?» Чуть раньше в Минпромторге заявили, что ключевым отраслям до 2030 г. потребуется порядка 200 тыс. человек.
С января по август спрос на специалистов в нефтегазовой сфере вырос на 43%. В Тюменской области открыли 5,1 тыс. вакансий – на 58% больше к периоду 2022 г., сообщает сервис HeadHunter.
Наконец, на прошлой неделе вице-премьер Татьяна Голикова сообщила, что до 30% сокращается в экономике самая трудоспособная группа работников от 30 до 39 лет. По её словам, этот дисбаланс пугает. Легко догадаться, в каких направлениях исчезают «самые востребованные и готовые к изменениям» люди.
Другая опасная брешь: по данным Коммерсанта, более трети топ-менеджеров с годовой зарплатой 60 млн. руб. покинули свои позиции. Их зарплатные ожидания на 20-30% выше предложений работодателей.
Долгосрочный демографический кризис в России настолько серьёзен, что эксперты Московской высшей школы экономики считают: стране необходимо привлекать до 1,1 млн. мигрантов каждый год только для того, чтобы сохранить численность населения трудоспособного возраста. Однако мигранты, опасаются эксперты, из-за падения рубля Россию могут покинуть.
Компенсировать же убыль рабочих рук быстрым ростом производительности труда за счёт новых технологий Россия, увы, не в силах.
Максим Орешкин, помощник президента, планирует развивать рынок труда за счёт инвалидов, предпенсионеров и матерей с детьми.
Набиуллина пояснила: «Мы будем удерживать ключевую ставку на повышенном уровне в течение достаточно продолжительного времени, необходимого для устойчивого снижения инфляции и инфляционных ожиданий», В базовом сценарии ЦБ ключевая ставка до конца года составит 13–13,6%, в 2024 г. - 11,5–12,5%. Но это планы, а на какую дорогу от нашего Вещего камня, то бишь – свалившегося рубля, развернёт жизнь – ещё неясно.
Вот как видит дальнейшее развитие событий Олег Буклемишев, директор Центра исследования экономической политики экономического факультета МГУ:
- Неосторожное вмешательство в тонкие и полузакрытые механизмы подсанкционного функционирования российской экономики с помощью грубых регуляторных инструментов, скорее всего, не принесет никаких положительных результатов, а, напротив, способно нарушить с таким трудом выстроенные балансы и схемы, - пишет эксперт. - Так что в арсенале борьбы с дальнейшим и, судя по всему, неизбежным при нынешнем политико-экономическом раскладе ослаблением рубля с его инфляционными и прочими последствиями остаются лишь надежда на самопроизвольное резкое сокращение импорта, прежде всего потребительского («Покупайте российское!»), периодические увещевания олигархов («Сдавайте валюту!») и — в качестве последнего, но уже не столь эффективного средства — болезненное для экономики повышение ключевой ставки Банка России в область высоких реальных значений.
